연준, 단기국채 중심 재투자로 대차대조표 조정

블룸버그 인텔리전스(BI) 금리팀은 미국 연방준비제도(Fed)의 대차대조표 축소가 예상보다 제한적인 규모에 그칠 것이라는 기존 판단을 재확인했다. 그 핵심 전제는 은행 자본규제 체계에 의미 있는 변화가 없다는 점이다. 주목할 부분은 연준이 단순히 보유 자산 규모를 줄이는 데 그치지 않고, 포트폴리오의 만기 구조(maturity) 자체를 재편하는 작업을 병행하고 있다는 사실이다. 구체적으로 기존 보유 채권의 만기가 도래하면, 연준은 장기 국채를 다시 매입하지 않고 단기 국채인 재무부 단기증권(Treasury Bills)에만 재투자를 집중하고 있다. 이러한 전략은 연준 보유 자산의 평균 만기를 단축시키는 효과를 낳는다. 시장 관점에서는 장기물 수급 부담과 수익률 곡선(yield curve) 형태, 그리고 단기 자금시장 유동성에 영향을 줄 수 있는 요인으로 해석된다. 향후 대차대조표 정책의 향방은 은행 자본규제 논의와 맞물려 채권시장 전반의 방향성을 가늠하는 변수로 작용할 전망이다.