씨티, 일본 연기금 국내 자금환류 가능성 진단

씨티그룹이 일본 공적연금의 해외투자 자금 국내 환류 가능성을 짚은 FX 리포트를 내놓았다. 카타야마 사츠키 재무상은 지난 7월 10일 GPIF 등 연기금이 일본 금융자산에 투자하는 방침을 채택하기를 바란다고 발언했는데, 씨티는 이를 실언이 아닌 정부 내 논의에 기반한 의도적 정보 발신으로 해석했다. GPIF는 후생노동성 관할 기관이어서 재무상이 운용 방침을 직접 바꿀 수는 없다. 다만 씨티는 발언의 핵심이 단순한 엔저 저지를 넘어 자금의 국내 환류와 JGB 금리 안정화에 있다고 봤다. 관민 합동 자본지출 프로그램의 성공을 위해 장기금리 안정이 중요하다는 판단이다. 실제 변경에는 제약이 많다. GPIF 기본 포트폴리오는 5년 주기 재정검증에 기반하며 다음 검증은 2029년 말로, 원칙적 적용은 2030년 봄부터다. 2026년 3월 자체 검토에서도 포트폴리오 유지가 결정됐다. 현재 배분은 국내채권·국내주식·외국채권·외국주식 각 25%이며 괴리 허용폭은 ±5~6% 수준이다. 씨티가 제시한 현실적 시나리오는 괴리 허용폭 활용과 이자·배당 수입(FY3/26 기준 5.5조 엔, 약 350억 달러)의 JGB 재투자를 병행하는 점진적 조정이다. 국내채권 5% 오버웨이트를 2~3년에 걸쳐 실행하면 약 15조 엔 규모라도 미 국채 등 해외 채권시장에 미치는 부정적 영향은 미미할 것으로 봤다. 다만 5,500억 달러 규모 대미 투자펀드가 가동되는 상황에서 공적연금 자산 운용이 미국과의 협상 카드가 될 가능성도 제기된다. 씨티는 JGB 금리가 이미 충분히 오른 만큼 GPIF 변경 여부와 무관하게 기업연금의 일본 채권 투자 확대 가능성도 상당하다고 판단했다.