넥스트큐어, 전액 주식 합병…기존 주주 지분 1.21%

바이오테크 기업 넥스트큐어(NASDAQ: NXTC)가 전액 주식(all-stock) 교환 방식의 합병을 추진한다. 공개된 조건에 따르면 합병 완료 후 기존 넥스트큐어 주주들이 통합 법인에서 보유하게 되는 지분은 약 1.21%에 불과하다. 이는 넥스트큐어가 실질적으로 상대 기업을 흡수하는 것이 아니라, 상대 법인이 넥스트큐어를 통해 우회 상장하는 이른바 '역합병(reverse merger)' 구조에 가깝다는 것을 시사한다. 기존 주주 지분이 1.21% 수준까지 낮아진다는 것은 대규모 지분 희석이 불가피함을 의미한다. 다만 상대 법인의 사업 내용, 파이프라인, 재무 상태 등이 확인되지 않은 상태여서 통합 이후 기업가치의 방향성은 현재로선 판단하기 어렵다. 역합병은 신규 법인에 상장 통로를 제공하는 대신 기존 주주 가치를 크게 희석시키는 경우가 많아, 넥스트큐어 주주들은 합병 상대와 통합 후 사업 전략을 면밀히 확인할 필요가 있다.