메모리 반도체, LTA 오해와 실적 반등 전망

메모리 반도체 업종을 둘러싼 시장의 오해가 주가 변동성을 키우고 있다는 분석이 제기됐다. 파편적으로 전해진 정보를 근시안적·부정적으로 해석하면서 나비효과가 나타나고 있다는 진단이다. 핵심 쟁점은 장기공급계약(LTA)의 계약 구조다. SK하이닉스의 LTA를 두고 '희생적 계약가'라는 해석이 확산됐으나, 이는 과거 스마트폰·PC 중심의 B2C 수요에서 벗어나 서버 DRAM 핵심 고객과 AI 선도기업을 상대로 새로운 수요를 '창출'하려는 전략적 접근으로 봐야 한다는 것이 분석의 요지다. AI 데이터센터(AIDC) 관련 합작법인 및 파트너십 형성 과정에서 신규 수요처가 만들어지고, 해당 영역에서 안정적 점유율 독식이 가능하다는 점에서 '희생'이 아닌 '투자'라는 설명이다. 삼성전자와 SK하이닉스는 판가 가속화를 위한 TF를 구성해 추가 이익 배상·보상 작업을 진행 중인 것으로 전해졌다. 수급 전망도 긍정적이다. 2026년 하반기 공급부족이 심화되며 DRAM 수요 충족률은 75~80% 수준에 머물고, 2027년에는 진성수요만으로도 70% 남짓, 전체적으로는 60%대까지 떨어질 것으로 예상됐다. 판가 인상과 실적 개선 흐름 속에 주가의 회복 탄력성이 강하게 나타날 것이라는 전망이다. 주가 반등 촉매로는 두 가지가 꼽힌다. 첫째, 잉여현금흐름(FCF) 기반 주주환원이다. 3개년 주주환원을 마무리하는 삼성전자는 자사주 매입·소각과 배당, 임직원 보상용 자사주 매입 등의 가시성이 높아졌고, SK하이닉스도 특별배당 등 적극적 환원책을 검토할 것으로 관측됐다. 둘째, 올 하반기부터 본격화되는 AIDC 사업을 통해 미국 빅테크 및 프론티어 모델 업체들과의 지분투자·합작·사용확약 등 파트너십이 임박했다는 분석이다. SK하이닉스는 7월 29일, 삼성전자는 7월 30일 각각 2분기 실적설명회를 예정하고 있어 관련 이벤트가 주가 방향성을 가를 분수령이 될 전망이다.