BofA, 하반기 메모리 실적 모멘텀 지속 전망

BofA가 최근 급락한 한국·일본 메모리 반도체 주가에 대해 지나친 우려라는 진단을 내놨다. 시장 일각에서는 2분기 DRAM 평균판매가격(ASP) 부진, 하반기 실적 눈높이 하회, HBM4의 제한적 가격 기여, 장기공급계약(LTA)에 따른 가격 경직성 등을 조정의 배경으로 지목해왔다. 그러나 BofA는 메모리 업체들의 이익 감소를 논하기에는 아직 이르다는 입장이다. 오히려 2분기 영업이익이 시장 컨센서스를 무난히 충족하거나 상회할 것으로 내다봤다. 근거는 범용 메모리의 가파른 가격 상승이다. 마이크론과 난야테크놀로지의 최근 실적에서 확인됐듯 2분기 범용 메모리 ASP는 전분기 대비 이미 50~60% 이상 뛰었다. 수출 지표도 이를 뒷받침한다. 한국의 반도체 수출은 4~6월 3개월 연속 강한 흐름을 이어갔고, 특히 7월 1~10일 수출은 전년 동기 대비 193% 급증했다. DRAM 현물가격 역시 4월 일시 하락 후 6월부터 상승세를 재개했다. BofA는 3분기 DRAM ASP 전망을 낙관한다. 범용 DRAM 매출의 절반 이상이 아직 LTA에 묶이지 않아 향후 계약가 인상 여력이 크고, 저가 HBM3E를 고가 HBM4가 대체하며 블렌디드 ASP를 끌어올릴 것이란 분석이다. 신규 분기 계약가격도 전분기 대비 20% 이상 상승했다. 글로벌 DRAM ASP는 전분기 대비 2분기 +53%, 3분기 +21%, 4분기 +7%로 상승세가 이어질 전망이다. 한국 업체의 2분기 상승률은 40% 초중반으로 글로벌 평균을 밑돌겠지만, 이는 안정적 HBM 가격과 이례적으로 높았던 1분기 기저효과에 따른 일시적 요인이라는 설명이다. BofA는 3분기부터 한국 업체 ASP가 글로벌 흐름에 수렴하며 강한 실적 모멘텀이 하반기 내내 지속될 가능성이 높다고 평가했다.