JP모건, 노키아 2Q26 실적 상향 전망

JP모건이 노키아의 2분기(2Q26) 실적 프리뷰를 내놓으며, 이번 분기의 관전 포인트는 매출이나 EBIT 같은 표면 지표가 아니라 AI·클라우드 신규 수주 규모와 부품 공급 능력이라고 진단했다. 노키아의 AI·클라우드 사업은 이미 수요 확인 단계를 넘어, 확보한 수주가 실제 매출로 얼마나 빠르게 전환되느냐가 관건이 되는 국면에 접어들었다. 노키아는 1분기에 약 10억 유로 규모의 AI·클라우드 수주를 기록했으며, 당시에는 코히어런트 플러거블을 포함한 옵티컬 제품이 중심이었다. JP모건은 2분기 수주가 1분기를 웃돌 것으로 전망했다. 특히 옵티컬에 더해 IP 네트웍스와 데이터센터 스위칭이 새로운 성장축으로 가세하는 점에 주목했다. 노키아는 해외 네오클라우드와 하이퍼스케일러 데이터센터 스위칭 시장에서 점유율을 넓히고 있으며, AI 추론과 에이전틱 아키텍처 확산으로 가속기당 프론트엔드 네트워크 포트 수가 늘면서 투자 범위가 백엔드 GPU 연결을 넘어 프론트엔드 DCI까지 확장되고 있다. 구체적으로 2Q26 매출은 47.78억 유로(전년비 +5.0%, 컨센서스 대비 -0.7%), 네트워크 인프라 매출은 20.42억 유로(전년비 +11.9%)로 추정됐다. 매출총이익은 21.45억 유로, 이익률 44.9%, EBIT는 3.93억 유로(컨센서스 대비 +5.7%)로 예상되며 실적의 중심축은 네트워크 인프라다. 다만 강한 수주가 곧바로 동일 규모의 매출로 잡히지는 않는다. 옵티컬 장비의 긴 리드타임과 레이저 등 핵심 부품의 공급 제약 탓에 매출 인식에는 시간이 걸리며, 계절성까지 감안하면 유의미한 개선은 하반기에 뚜렷해질 가능성이 크다. 결국 연간 가이던스 상향 여부도 수요가 아니라 공급에 달려 있다는 분석이다. 노키아는 현재 FY26 네트워크 인프라 성장률을 18~20%로 제시 중이며, JP모건은 충분한 공급 확약이 확보될 경우 이를 추가 상향할 수 있다고 봤다. IP·옵티컬 성장 가이던스 역시 중간값 19%에서 상향 여지가 있으며, 앞선 분석에서는 최대 28%까지의 여력이 언급된 바 있다. JP모건은 이를 반영해 2Q26 매출 추정치를 1.2%, EBIT 추정치를 16.9% 상향했고 FY26 EBIT·EPS 추정치도 각각 2.5%, 2.3% 올렸으나 목표주가는 유지했다.