삼성·하이닉스 레버리지ETF 음의복리 경고

국내 단일종목 레버리지 ETF가 기초자산 대비 얼마나 큰 손실을 낼 수 있는지를 삼성전자와 SK하이닉스 사례가 뚜렷하게 보여주고 있다. 단일종목 레버리지 ETF가 상장한 5월 27일 종가부터 최근까지를 비교하면, 삼성전자 주가는 30만7,000원에서 25만4,500원으로 약 17.1% 하락했다. 그러나 같은 기간 KODEX 삼성전자 단일종목 레버리지의 손실률은 약 42.0%에 달했다. 단순히 2배로 계산한 34.2%보다 7.8%포인트 더 큰 손실이다. SK하이닉스의 격차는 더 크다. 주가는 224만3,000원에서 184만5,000원으로 17.7% 내렸지만, 해당 레버리지 ETF는 약 46.3% 하락했다. 단순 2배 계산치인 35.5%보다 10.8%포인트 더 빠진 셈이다. 이러한 괴리는 레버리지 ETF의 구조에서 비롯된다. 이 상품은 장기 누적 수익률의 2배가 아니라 매일 일간 수익률의 2배를 다시 맞추도록 설계돼 있다. 급락과 반등이 반복되면 이른바 변동성 드래그, 즉 음의 복리가 누적된다. 100이 20% 하락해 80이 된 뒤 다시 20% 올라도 96에 그치는 원리가 레버리지에서는 더 크게 증폭된다. 복구 국면에서는 비대칭성이 더 극명해진다. 삼성전자 주가는 17.1% 손실을 메우려면 20.6% 상승이면 충분하지만, 레버리지 상품의 42.0% 손실을 원금까지 되돌리려면 72.4%의 상승이 필요하다. SK하이닉스 레버리지는 46.3% 손실을 복구하는 데 무려 86.2%의 반등이 요구된다. 결국 레버리지 상품은 수익을 2배로 키우는 도구가 아니라 경로 의존성을 2배로 키우는 도구에 가깝다. 방향뿐 아니라 진입 시점과 그 사이의 가격 경로까지 맞혀야 하는 만큼, 투자자는 하락 폭 대비 복구 난이도가 기하급수적으로 커진다는 점을 유념할 필요가 있다.