SK하이닉스 2Q 컨센 하회, 삼성전자 톱픽 제시

글로벌 메모리 반도체 대장주 SK하이닉스의 2분기 실적이 시장 기대치를 다소 밑돌 것이라는 전망이 제기됐다. 증권가 분석에 따르면 SK하이닉스의 2026년 2분기 영업이익은 60조4000억원(전분기 대비 +61%, 전년 대비 +556%)으로, 시장 컨센서스인 65조원을 약 8% 하회할 것으로 예상된다. 실적 눈높이 하향의 배경은 세 가지다. 첫째 경쟁사 대비 높은 HBM 매출 비중으로 범용 대비 ASP 인상 속도가 상대적으로 완만하고, 둘째 회사의 범용 DRAM 가격 인상폭이 당초 시장 추정치보다 낮으며, 셋째 3~5년 장기공급계약(LTA) 효과가 본격화되며 가격이 안정화되고 있다는 점이다. 이에 따라 2분기 DRAM 블렌디드 ASP 상승률 추정치는 기존 +50.0%에서 +28.9%로, 범용 DRAM은 60.6%에서 34.2%로 조정됐다. 다만 이는 다운턴 신호가 아니라는 분석이다. LTA 구조가 실적 변동성을 낮추고 이익 가시성을 높이면서 오히려 밸류에이션 할인 요인이 해소될 수 있다는 진단이다. 회사의 영업이익률은 2분기 사상 최고 수준인 74.6%에서 추가 상승이 기대되며, HBM4 본격 양산이 시작되는 3분기부터 ASP 상승률은 시장 평균 수준으로 회복될 전망이다. 주목할 점은 투자 우선순위다. SKHY ADR의 미국 상장이 성사될 경우 하이닉스 본주와 ADR 간 수급 분산이 단기적으로 이어질 수 있어, 삼성전자와 삼성전자우가 SK하이닉스 대비 단기 아웃퍼폼할 수 있다는 관측이다. 이에 삼성전자가 톱픽으로 제시됐다. 범용 DRAM·낸드 협상에서의 가격 레버리지 우위, HBM4/4e 경쟁력, 그리고 연말 특별배당과 신규 3개년 주주환원 사이클 개시 등 대규모 주주환원 정책이 주가를 뒷받침할 요인으로 꼽혔다.