반도체 FCF 사상 최대, AI 빅테크는 첫 마이너스

AI 투자 사이클의 수혜가 반도체 공급망과 빅테크 플랫폼 기업 사이에서 극명하게 갈리고 있다는 분석이 제기됐다. 엔비디아(NVDA), 마이크론(MU), 브로드컴(AVGO), 어플라이드머티리얼즈(AMAT) 등 4개 반도체 관련 기업은 향후 12개월간 합산 잉여현금흐름(FCF)이 4,300억 달러에 이를 것으로 전망됐다. 이는 불과 2년 전과 비교해 3배를 웃도는 사상 최대 규모다. 폭발적인 AI 인프라 수요가 칩 제조 및 장비 업체들을 강력한 현금 창출 기업으로 탈바꿈시키고 있다는 평가다. 반면 아마존(AMZN), 알파벳(GOOGL), 메타(META), 마이크로소프트(MSFT), 오라클(ORCL) 등 대형 플랫폼 기업 5개사의 합산 FCF는 사상 처음으로 마이너스 전환할 것으로 예상됐다. 2024년 이들 기업이 기록한 2,600억 달러의 정점과 비교하면 대규모 반전이다. 이러한 흐름의 배경에는 막대한 AI 관련 자본지출(CapEx)이 있다. 5개 기업의 2026년과 2027년 합산 AI 투자 규모는 약 1조 8,000억 달러에 달할 것으로 추정된다. 칩 공급업체가 현금을 쌓아가는 동안, AI 대기업들은 기록적인 규모의 자본을 소진하고 있는 구도다. 이는 AI 밸류체인 내에서 투자 대비 회수 시점과 수익성 격차가 뚜렷하게 벌어지고 있음을 시사한다.