BofA 하트넷, 하반기 4대 노(No) 컨센서스 경고

뱅크오브아메리카(BofA)의 마이클 하트넷은 최근 플로우 쇼 노트에서 시장 참여자 다수가 하반기를 놓고 지나치게 한 방향에 베팅하고 있다고 진단했다. 그가 꼽은 '4대 노(No)' 컨센서스는 경기침체 없음(노 랜딩), 연준 금리인상 없음, AI 설비투자 감축 없음, 그리고 중간선거에서 민주당의 상원 석권 없음이다. 노 랜딩 논리는 하반기에도 명목 호황이 이어진다는 기대로, '채권 빼고 다 사자'는 심리와 '채권도 못 사고 주식도 못 판다'는 분위기가 공존한다. 노 Fed 인상 논리는 중간선거 이전 연준과 각국 중앙은행이 매파적 태도를 자제할 것이라는 전망에 기반한다. 하트넷은 이러한 쏠림에 맞선 역발상 트레이드를 제시했다. 고용지표가 한 차례만 부진해도 소외됐던 10년물 국채 듀레이션, 필수소비재 등 경기방어주, 고배당주가 강세로 전환될 수 있다고 봤다. 그는 매그니피센트7을 '방어적 독점기업'으로 규정하기도 했다. Fed 인상 시나리오에서는 달러 롱과 수익률곡선 플래트너를 최선의 전략으로 꼽았다. 그는 미국 CPI(4.2%)가 실업률(4.2%)에 근접한 상황이 지난 100년간 극히 드물었다고 지적하며, BofA가 연말까지 인상 18회 대 인하 9회를 전망한다고 전했다. AI 캐펙스 컷 시나리오는 가장 큰 서프라이즈가 될 수 있다고 봤다. 채권 자경단이 2,080억 달러를 넘어선 AI 부채 팽창을 종식시키면 하이퍼스케일러의 현금흐름이 마이너스로 전환되고, 주식발행과 감원(메타 -13%, 마이크로소프트 -10%, 아마존 -9% 명시)으로 지출 재원을 마련해야 한다는 논리다. 이 경우 소프트웨어·매그니피센트7 롱, 필라델피아반도체지수(SOX) 숏 조합이 유효하다고 진단했다. 마지막으로 중간선거에서 공화당이 상원을 잃으면 수익률·달러·주가가 동반 하락하는 이벤트가 발생할 수 있다고 경고했다. 노동절까지 트럼프 지지율 랠리가 없다면 9월 금(골드) 매수로 월가의 '탐욕' 정점을 헤지할 것을 권고했다.