골드만삭스 중국증시 순환매·H주 실적주목

골드만삭스가 최신 중국 증시 전략 보고서를 통해 시장이 이른바 '순환매의 유혹' 국면에 진입했다는 진단을 내놨다. 투자은행은 A주가 H주보다 우위에 있고, 하드테크가 소프트테크 대비 강세를 보인다는 기존의 전술적 선호를 그대로 유지했다. 다만 변화의 조짐도 감지된다. 골드만삭스는 H주 대형 인터넷 기업들의 밸류에이션이 한 차례 조정을 거친 이후, 실적 회복 가능성에 새롭게 주목하기 시작했다고 밝혔다. 특히 이들 인터넷 종목의 추가 상승을 좌우할 핵심 변수는 밸류에이션이 아니라 실적이라는 점을 강조했다. 현재 인터넷 업체들은 보조금 경쟁에 따른 비용 확대와 AI 관련 대규모 설비투자(CapEx) 부담으로 수익성 압박이 이어지고 있어, 이익 개선 여부가 주가 흐름을 가르는 관건이 될 전망이다. 중국 AI 산업 전반에 대해서는 아직 버블로 규정하기 어렵다고 평가하면서도, 반도체를 비롯한 일부 A주 하드테크 종목에서는 국지적 과열 신호가 포착되고 있다고 지적했다. 이에 따라 향후 투자자들의 관심이 과열된 하드테크에서 밸류에이션 매력을 회복한 H주 인터넷 기업으로 순환할 가능성에 대비할 필요가 있다고 조언했다.