한국 증시, 70% 급등에도 사상 최저 밸류에이션

한국 증시가 올해 들어 70% 이상 급등하는 이례적인 랠리를 펼쳤음에도 밸류에이션 지표는 오히려 역사적 저점 수준에 머물러 있다. 중국 현지 언론은 한국 시장을 두고 '사상 가장 저렴한 증시'라는 표현까지 동원했다. 현재 코스피의 예상 주가수익비율(PER)은 6.4배로, 이는 2008년 글로벌 금융위기 국면보다도 낮은 수치다. 지수가 크게 오르는 동안 기업 이익이 그 이상으로 늘어나면서 밸류에이션 부담이 오히려 완화된 구조다. 이번 상승의 핵심 동력은 메모리 반도체다. 삼성전자와 SK하이닉스의 실적이 가파르게 개선되며 코스피 주당순이익(EPS)을 17년 만에 가장 큰 폭으로 끌어올렸다. AI 수요를 배경으로 한 메모리 업황 호조가 지수 전체의 이익 체력을 견인한 셈이다. 다만 시장 일각에서는 메모리 사이클의 정점 도달 시점에 대한 경계감도 커지고 있다. DRAM 가격이 2027년 무렵 정점을 형성할 것이라는 전망이 제기되면서, 현재의 호실적이 이미 사이클 후반부로 진입하고 있다는 우려가 병존한다. 결국 한국 증시는 극단적 저평가라는 매력과 메모리 업황 고점 논란이라는 리스크가 맞물린 국면에 놓여 있다. 향후 방향성은 메모리 가격 사이클의 지속성 여부가 좌우할 가능성이 크다.