빅테크 현금흐름 마이너스, 반도체로 돈 몰린다

글로벌 자본 흐름의 무게중심이 소프트웨어에서 하드웨어로 옮겨가고 있다는 분석이 제기됐다. 뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 대형 클라우드 사업자인 하이퍼스케일러들의 12개월 선행 잉여현금흐름이 마이너스 영역으로 전환되고 있는 것으로 나타났다. 그동안 높은 소프트웨어 마진을 기반으로 막대한 부를 축적해 온 클라우드 기업들은 AI 인프라를 둘러싼 대규모 투자 경쟁에 뛰어들며 천문학적인 자본을 선제적으로 투입하고 있다. 그 결과 실질적인 이익은 반도체, 메모리, 반도체 장비 등 하드웨어 '곡괭이와 삽' 기업들이 흡수하고 있으며, 이들 기업의 현금은 오히려 급격히 늘어나는 양상이다. 이는 지금까지의 수익 구조가 뒤바뀌는 중요한 변화로 해석된다. 시장의 관심은 이제 AI 인프라의 다음 병목 지점과 AI 진화의 다음 단계로 향할 자본 흐름이 어디로 이동할 것인지에 모아지고 있다.