메모리 장기공급계약이 사이클 저주 끊을까

메모리 반도체 업황이 과거의 경기순환 패턴을 벗어날 수 있을지가 시장의 최대 관심사로 떠올랐다. SK하이닉스와 마이크론이 시가총액 1조 달러 클럽에 합류했지만 주가 변동성은 오히려 커졌고, 삼성전자 역시 호실적 발표 이후 주가가 하락하는 현상이 나타났다. 투자자들이 단기 실적보다 이익의 장기 지속 가능성을 우선시하기 시작했다는 신호로 해석된다. 공급 측면의 불확실성도 여전하다. 한국 업체들의 대규모 설비 투자에 더해 중국 CXMT 등이 공격적으로 증설에 나서면서, 향후 공급 경쟁이 격화되고 경기 하강 국면에서 메모리 업종의 낙폭이 더 확대될 수 있다는 경계론이 제기된다. 업계가 대안으로 제시하는 해법은 장기공급계약(LTA)이다. 마이크론이 공개한 계약 구조를 보면 계약 기간은 통상 5년이며, 고객은 선급금을 지불해 물량을 확보한다. 가격은 현재 시세를 상한선으로, 공급사가 높은 수익성을 유지할 수 있는 수준을 하한선으로 설정한 뒤 그 범위 안에서 협상하는 방식이다. 이러한 계약은 가격 변동을 완충하고 수익 안정성을 높이는 장점이 있지만, 시황이 강세일 때 더 높은 판매가를 받을 기회를 스스로 포기해야 한다는 한계도 있다. 실제로 마이크론은 DRAM 출하 증가율이 한 자릿수에 그쳤음에도 평균판매가격(ASP)이 60% 넘게 상승하며 실적을 견인한 바 있다. 시장에서는 LTA가 전체 매출의 최소 절반 정도를 차지해야 실효성이 있으며, 계약 만기가 특정 시점에 집중되지 않도록 분산 관리하는 것이 중요하다고 본다. 특히 SK하이닉스는 미국 ADR 상장 이후 해외 투자자 기반이 크게 확대된 만큼, 향후 실적 발표에서 LTA 비중과 계약 구조를 보다 투명하게 공개할 필요가 있다는 지적이 나온다.