TSMC 마진 구조적 상승, 가동률 대비 66%

세계 최대 파운드리 기업 TSMC의 수익성 구조가 근본적으로 달라졌다는 분석이 제기됐다. 과거에는 최고 수준의 마진을 내기 위해 공장 가동률이 정점에 도달해야 했지만, 이제는 그 전제가 성립하지 않는다는 것이다. 실제 수치가 이를 뒷받침한다. TSMC는 2026년 1분기에 66.2%의 총이익률을 기록했다. 반면 동일한 가동률을 유지했던 2018~2019년 당시 총이익률은 47~48% 수준에 머물렀다. 동일한 설비 부하 조건에서 약 19%포인트에 달하는 격차가 벌어진 셈이다. 이 같은 변화의 배경으로는 가격 정책과 제품 믹스의 개선이 지목된다. 첨단 공정 중심의 고부가 물량 비중이 커지고 단가가 상승하면서 마진 궤도 자체가 위로 이동했다는 해석이다. 가동률과 마진 간의 상관관계 자체는 여전히 유효하다. 다만 이제는 가동률이 1%포인트 오를 때마다 총이익률에 미치는 영향이 과거보다 훨씬 커졌다는 점이 달라졌다. 이는 향후 수요 회복 국면에서 TSMC의 이익 레버리지가 더욱 강하게 작동할 수 있음을 시사하는 대목으로, 파운드리 업계의 수익성 재평가 논의로 이어질 가능성이 있다.