모건스탠리 반도체 과매수·AI 자본지출 둔화 경고

모건스탠리가 반도체 업계에 대한 경계론을 강하게 제기했다. 모건스탠리 자산관리 부문 최고투자책임자(CIO)는 초대형 클라우드 서비스 업체들이 저비용 자체 개발 칩 도입을 빠르게 확대하면서, 기존 칩 제조업체들이 누려온 가격 결정력이 점차 잠식되고 있다고 진단했다. 주목할 부분은 AI 투자 사이클의 변곡점 가능성이다. CIO는 다수 기업이 이미 AI 투자 속도와 투자수익률(ROI)을 두고 내부 논의를 시작했으며, 현재 시장은 AI 관련 자본지출 증가율이 둔화되기 시작하는 초기 국면에 진입했다고 설명했다. 그동안 반도체 랠리를 견인해 온 핵심 동력이 흔들릴 수 있다는 경고다. 밸류에이션 부담도 지적됐다. 필라델피아 반도체 지수(SOX)의 주가수익비율(PER)은 2022년 이후 3배 이상 뛰었으며, 반도체 섹터에서는 이미 '뚜렷한 과매수' 신호가 관측되고 있다는 평가다. 자체 칩 확산에 따른 가격 압박, AI 자본지출 둔화, 과도한 밸류에이션이라는 세 가지 리스크가 동시에 부각되면서 단기 조정 가능성에 대한 시장의 경계감이 커질 것으로 보인다.