씨티, AI 인프라 공급부족 지속 전망

씨티그룹이 최근 AI 인프라 시장의 가격 반등을 두고 수요 둔화가 아니라 공급 부족이 지속되고 있다는 신호로 진단했다. 이번 주 프런티어 모델 3종이 새로 출시된 뒤 평균 출력 토큰 가격이 올랐고, 엔비디아 Hopper와 Blackwell GPU의 임대 가격도 함께 상승했다. 신규 데이터센터와 GPU 용량이 가동되고 있지만 기업의 AI 도입 속도가 공급 확대 속도를 웃돌면서, 일시적으로 풀린 물량마저 모델 업체와 기업 고객이 즉시 흡수하고 있다는 분석이다. 씨티는 전력, 반도체 장비, 메모리, GPU 컴퓨팅에 이르는 AI 인프라 스택 전반에서 희소성이 유지될 것으로 봤다. 최근 제기된 토큰 비용 하락과 공급 과잉 우려에도 불구하고, 실제 고성능 시장에서는 가격이 다시 오르고 있다는 점을 근거로 들었다. 데이터센터 건설 지연도 수요 소멸이 아니라 매출 인식 시점의 이연으로 해석했다. 지역사회 반대, 인허가, 노동력 부족, 전력·장비 제약으로 2026년 4분기 예정 프로젝트 일부가 2027년 2~3분기로 밀리고 있으나, 이는 전체 수요 곡선의 하락이 아니라 실현 시점이 뒤로 이동하는 현상이라는 것이다. 씨티는 투자자가 실적이 취소된 것인지 몇 분기 늦어진 것인지를 구분해야 한다고 강조했다. 한편 SpaceX·xAI와 메타의 저활용 컴퓨팅 용량이 외부 모델 업체에 재배분되며 공급 부족을 일부 완화하고 있으나, 전체 병목을 해소할 수준은 아니라고 평가했다. 모델 경쟁의 축도 절대 성능에서 동일 비용·메모리 대비 지능으로 이동하고 있으며, 기업들은 난이도별로 모델을 배정하는 라우팅 기술을 확대하고 있다. 씨티는 로봇 산업을 뜻하는 피지컬 AI를 일시적 투자 사이클이 아닌 AI 인프라 수요를 장기 연장하는 후속 성장 동력으로 지목했다. 다만 반도체 제조사가 고객사에 전략적 자금을 공급하며 구축 속도를 높이는 과정에서 고객 집중도와 상호 의존성이 커져, 프로젝트 지연이나 고객 자금난 시 금융 리스크가 공급망 전반으로 전파될 수 있다고 경고했다. 결론적으로 씨티는 GPU 임대료, 토큰 가격, 기업 도입률이 동시에 상승하는 국면에서 AI 인프라 사이클의 방향이 꺾였다고 보기는 어렵다는 판단을 내놨다.