FT, SK하이닉스 美 상장 의미 진단

파이낸셜타임스(FT)는 SK하이닉스의 미국 증시 상장이 그 자체로 한국 반도체 대장주의 밸류에이션 저평가를 크게 해소하기는 어려울 것이라고 진단했다. 이번 공모가 역대 최대 규모임에도 SK하이닉스 전체 시가총액의 3%에도 미치지 못하는 데다, SK하이닉스와 삼성전자가 한국 증시 전체 시가총액의 절반 이상을 차지하고 있어 기관투자가들이 내부 편입 한도 규정상 이들 종목을 충분히 담기 어려운 구조라는 점을 배경으로 꼽았다. FT는 대만 TSMC를 비교 사례로 제시했다. 이론적으로는 미국 예탁증서(ADR)가 원주와 동일한 가치에 거래돼야 하지만, 실제로 TSMC의 미국 ADR은 최근 3년간 대만 원주 대비 20% 이상 높은 가격에 거래되는 경우가 잦았다는 것이다. 미국 ADR을 대만 주식으로 전환할 수는 있어도 그 반대 방향의 전환은 제약이 있는 데다, 미국 시장의 압도적인 유동성과 주요 지수 편입에 따른 수급 효과가 프리미엄을 뒷받침한다는 분석이다. FT는 SK하이닉스의 새 미국 주식에 대해 "AI 투자에 직접 노출되는 수단이라기보다, 현재 AI 투자 열기가 얼마나 뜨거운지를 보여주는 척도에 가까울 수 있다"고 평가했다. 결국 이번 상장은 밸류에이션 정상화라는 실질적 효과보다, 글로벌 투자자들의 AI·메모리 반도체에 대한 관심도를 가늠하는 지표로서의 상징성이 부각된다는 해석이다.