씨티, AI 수요 공급 초과로 컴퓨팅 스택 강세 전망

씨티가 'Inference Ahead' 보고서를 통해 AI 컴퓨팅 수요가 공급을 앞지르는 흐름이 이어지고 있다고 진단했다. 이번 주 프런티어 모델 제공업체들이 신규 모델 세 종을 내놓은 이후 평균 출력 토큰 가격이 상승했고, 호퍼와 블랙웰 인스턴스 전반의 GPU 임대료도 함께 올랐다. 씨티는 신규 용량이 가동을 시작했음에도 기업들의 도입 속도가 공급 확대보다 빨라 두 가격 지표 모두 상승 압력을 받고 있다고 분석했다. 일시적으로 풀린 물량조차 즉시 흡수되고 있어, 전력에서 반도체 자본장비, 메모리, 컴퓨팅에 이르는 스택 전반의 가격이 계속 오를 것으로 내다봤다. 이에 따라 희소성의 수혜 기업들이 지속적으로 시장을 아웃퍼폼할 것으로 전망했다. 관건은 '여부'가 아닌 '시점'이라는 것이 씨티의 시각이다. 지역사회 반대, 노동력 부족, 장비 제약에 따른 데이터센터 건설 지연으로 2026년 4분기 예정 프로젝트들이 2027년 2~3분기로 밀릴 가능성이 크며, 이는 수요를 줄이기보다 수요 곡선의 형태를 우측으로 이동시킬 것으로 봤다. 향후 하이퍼스케일러 용량이 추가되고 갱신 계약이 현재의 높은 가격을 반영하면서, 시장의 초점이 자본지출 전망 상향에서 매출 성장 가속으로 옮겨가 최근의 주가 부진을 되돌릴 수 있다고 진단했다. 과거 내부 전용이던 SpaceXAI와 메타의 저활용 컴퓨팅이 개방돼 컴퓨팅 부족에 시달리는 모델 업체들로 재배분되고 있는 점은 긍정적 신호로 꼽혔다. 다만 대규모 유휴 자원을 보유한 개발사는 드물어 공급 제약은 이어질 전망이다. 인허가 역시 정치·건설 측면의 변수로 부상해, 지난해 12월 이후 연방·주지사 선거 후보 25명이 데이터센터 반대를 내세운 선거 광고를 집행한 것으로 전해졌다. 비용 경쟁도 심화되고 있다. 신규 진입 모델들이 속도와 비용 격차를 좁히는 가운데 기업들이 라우팅 기술로 지출을 최적화하면서 순수 성능보다 비용이 핵심 관심사로 부상했다. 씨티는 차기 수요 동력으로 로봇, 즉 피지컬 AI를 지목하며, 데이터·전력·안전 제약에도 불구하고 이 분야가 단기 사이클이 아닌 장기 수요 기여 요인이 될 것이라고 강조했다.