GPIF, JGB 시장 잠재적 버팀목 부상

JP모건은 최신 일본 채권시장 위클리에서 공적연금 GPIF를 일본 국채(JGB) 시장의 잠재적 버팀목으로 지목했다. 주 중반까지는 정부의 재정 기조에 대한 우려와 BoJ의 추가 금리 인상을 억제하려는 움직임이 금리를 밀어올렸다. 그러나 BoJ 정책의 독립성과 GPIF 등 연기금의 국내 투자를 지지한 카타야마 재무상의 발언이 10~20년물 구간의 랠리를 이끌며 앞선 금리 상승분을 상당 부분 되돌렸다. 이 발언은 GPIF가 해외 자산의 일부를 엔화 표시 자산으로 재조정할 가능성을 시사한 것으로, JGB 금리 상승과 엔화 약세를 동시에 진정시킬 수 있는 드문 카드로 평가된다. 규모 측면에서 GPIF의 국내 채권 목표 비중을 25%에서 30%로 상향할 경우 약 15조 엔, 괴리 허용 범위 상단까지 이동하면 최대 18조 엔의 재조정 자금이 발생할 수 있다. 국내 채권 포트폴리오에 보다 장기 듀레이션 벤치마크를 채택하는 방안도 초장기물 수요를 지지할 수 있는 요인으로 꼽혔다. GPIF의 기본 포트폴리오는 통상 5년 주기로 검토되지만 현행 체계는 연 단위 조기 검토도 이론적으로 허용한다. 정책 일정 측면에서는 정기국회가 7월 17일 종료를 앞두고 있으며 정부의 연례 경제재정운영 기본방침이 회기 종료 전 각의 승인을 받을 예정이다. 소비세 인하 법안의 이번 회기 처리 가능성은 낮게 평가됐다. 시장 관심은 20년물 JGB 입찰과 BoJ 매입 오퍼레이션, 유동성 공급 입찰에 쏠릴 전망이다. 아울러 재무성과 프라이머리 딜러 회의 의사록은 3개월물 T-bill과 2년물 확대, 10년물의 상당한 축소, 20년물의 소폭 축소 등 발행 구성 조정 여지를 시사했으며, 이는 연말경 발표될 FY27 발행 계획에 반영될 수 있다.