BofA, AI 데이터센터 1GW당 가치 격차 분석

뱅크오브아메리카(BofA)가 AI 데이터센터 투자를 둘러싼 논쟁을 구체적인 수치로 정리하며, 동일한 규모의 인프라라도 시장이 매기는 가치가 크게 다르다는 점을 짚었다. BofA 추정에 따르면 AI 용량 1GW당 내재가치는 Alphabet이 약 1,100억달러, Amazon이 약 590억달러, Meta가 약 40억달러에 불과하다. Meta의 AI 용량은 Alphabet의 약 27분의 1 수준으로 평가받고 있는 셈이다. 이 격차의 핵심은 물리적 설비의 차이가 아니라 수익화 방식에 있다. Google Cloud와 AWS는 증설한 컴퓨팅 용량을 외부 고객에게 판매해 계약과 사용량, 매출로 직접 연결한다. BofA는 2026년 클라우드 매출을 1GW당 Google Cloud 약 157억달러, AWS 약 106억달러로 추정했으며, 시장은 이렇게 외부 계약으로 확인되는 매출에 높은 프리미엄을 부여한다. 반면 Meta의 AI 인프라는 추천 알고리즘 개선, 광고 전환율 상승, 이용시간 확대 등 대부분 내부 사업에 활용돼 왔다. 실질적 경제 가치는 존재하지만 광고 매출 안에 섞여 별도 매출로 분리되지 않기 때문에 시장은 큰 폭의 할인을 적용한다. 문제는 Meta의 투자 규모가 빠르게 커지고 있다는 점이다. BofA는 Meta의 자본지출 전망을 2026년 1,300억→1,450억달러, 2027년 1,570억→1,850억달러, 2028년 1,710억→2,100억달러로 상향했다. 2030년 예상 설치 용량도 AWS 58.1GW, Google Cloud 32.4GW, Meta 22.8GW로 확대된다. Meta에 중요한 것은 22.8GW라는 숫자 자체가 아니라, 이 가운데 얼마를 외부 기업에 판매 가능한 AI 컴퓨팅으로 전환하느냐다. BofA는 낙관 시나리오로 2030년 Meta 용량의 40%를 기업용으로 판매하고 1GW당 연 약 120억달러 매출을 창출하면 약 1,100억달러의 신규 매출 기회가 생긴다고 봤다. 다만 이는 Meta의 가이던스가 아닌 BofA의 가정이다. 결국 AI 자본지출 경쟁의 관건은 누가 가장 많이 쓰느냐가 아니라, 그 돈으로 구축한 1GW가 얼마의 계약과 현금흐름을 만들어내느냐다. Meta의 외부 AI 컴퓨팅 판매 움직임은 남는 용량 처리 차원을 넘어, 막대한 AI 자산을 독립적 매출원으로 전환해 시장의 평가 방식을 바꾸려는 시도로 해석된다. 다만 전력 확보, GPU 공급, 완공 속도, 기업 고객의 지불 의사, AWS·Google·Microsoft와의 경쟁이라는 제약은 여전히 남아 있다.