커버드콜·머스크 제외 ETF 트렌드 부각

2026년 미국 ETF 시장에서 인컴형 투자 수단인 커버드콜 ETF의 진화와 인덱스 상품의 개인화 흐름이 동시에 주목받고 있다. 커버드콜 전략은 옵션 매도로 상방 이익을 제한하는 대신 높은 분배금을 창출하는데, 높은 운용 보수와 상승 참여 제한이라는 트레이드오프가 명확하다. 시장을 선도하는 JEPI는 순자산 약 450억 달러 규모로 저변동성 우량주와 장외 주가연계증권(ELN)을 결합해 8.38%의 분배율을 기록 중이다. 기술주 중심의 JEPQ는 동일 구조로 나스닥 100의 높은 변동성을 활용해 약 12.9%의 기대수익률을 제시한다. 다만 두 상품 모두 발행 은행의 거래상대방 리스크와 일반 소득 고율 과세에 따른 낮은 세금 효율성이 한계로 지적된다. 이런 세금 부담을 완화하기 위한 절세형 구조가 대안으로 부상하고 있다. SPYI는 S&P 500 주식을 보유하면서 미 세법 Section 1256이 적용되는 SPX 지수 옵션을 활용, 분배금 상당액을 자본 환원(ROC)으로 분류해 과세 이연 효과를 제공하며 11.99%의 분배율을 유지한다. 동일 운용사의 QQQI는 나스닥 100을 복제하며 NDX 지수 옵션으로 14.05%의 높은 분배율을 기록한다. 두 상품은 0.68%의 다소 높은 보수에도 고소득 투자자에게 매력적 대안으로 평가된다. 반면 DIVO는 25~30개 고품질 배당성장주를 선별해 개별 콜옵션을 전술적으로 매도하는 방식으로, 헤드라인 분배율은 4.8%로 낮지만 강세장 상승 참여율을 높여 장기 위험조정수익률에서 우수한 성과를 보인다. 한편 패시브 인덱스의 개인화 흐름도 뚜렷하다. Subversive ETF는 일론 머스크가 설립·운영하는 기업을 전면 배제하고 나스닥 100·S&P 500을 추종하는 QQNE와 SPNE의 출시를 신청했다. 이는 스페이스X가 지수 편입 규칙 완화로 초고속 편입되면서 수십억 달러의 패시브 강제 매수세가 유입된 데 대한 반작용으로 해석된다. 다만 전문가들은 특정 인물 배제라는 지엽적 투자 뷰가 장기 투자자층 확보에 한계가 있고, 과도한 수수료로 이어질 수 있다며 신중론을 제기한다.