주도주 바텀피싱, 매수 고려 4대 근거

AI 사이클을 이끌어온 주도주에 대한 저가 매수를 다시 고려할 시점이라는 분석이 제기됐다. 핵심 근거는 네 가지다. 첫째, 헤지펀드를 비롯한 레버리지 펀드의 주식 차입비용이 정점을 지나면서 포지션 청산 압력이 낮아졌다. S&P500 레버리지 포지션 구축 비용과 SOFR 금리 간 스프레드는 5~6월 내내 급등하다 6월 말 고점을 찍은 뒤 하락 전환했다. 이는 2024년 연말과 2025년 9월 말 조정 국면에서도 관측된 흐름이다. 둘째, 주도주의 기술적 부담이 크게 줄었다. 6월 200일선 대비 200%까지 벌어졌던 마이크론의 이격도는 현재 100% 수준으로 절반가량 축소됐고, 다른 주도주들도 이격 부담을 상당 부분 덜어냈다. 셋째, 언와인딩 강도가 경험적 한계치에 도달했다. 주도주와 소외주의 상대수익률을 측정하는 지표는 고점 대비 22% 하락했는데, 이는 2023년 하반기 AI 장세 확립 이후 나타난 조정 강도의 최대치에 해당한다. 과거 선도주 낙폭이 고점 대비 30~40%(2024년 7월 엔비디아 27%, 2025년 2월 팔란티어 40%)였던 점을 고려하면, 마이크론(-23%)과 샌디스크(-31%)의 조정폭 역시 이미 그 수준에 근접했다. 넷째, 주도주의 실적 전망이 여전히 견고하다. 압도적 실적을 가진 종목이 단번에 추세 전환된 사례는 드물며, 통상 전고점 부근에서 쌍봉을 형성한 뒤 실적이 완전히 무너질 때 하락 추세가 시작된다. 현재 주도주들의 실적 기대가 공고한 만큼 이번 상승 사이클이 종료됐다고 보기는 어렵다는 판단이다.