Citi, AI 경쟁 축 '인프라 비용'으로 이동

Citi가 처음으로 개최한 'Space & AI Virtual Day'에서 나온 핵심 메시지는 AI 경쟁의 무게중심이 모델 성능에서 인프라 비용으로 옮겨가고 있다는 점이다. 시장의 질문은 '누가 더 똑똑한 모델을 만드느냐'에서 '누가 지능의 단위 비용을 더 낮추느냐'로 바뀌고 있다는 진단이다. Citi가 주목한 구조는 SpaceX식 수직 통합이다. 발사체와 위성, 통신망, 데이터센터, 칩 제조, 모델 학습까지 내부화하면 중간 마진을 줄이고 공급망 병목을 직접 통제할 수 있다는 논리다. 이번 세션에서 반복된 메시지는 AI 수요 둔화가 아니라, 향후 12~24개월간 클라우드·소프트웨어·인프라 업체들이 여전히 용량 제약에 놓일 가능성이 크다는 것이었다. 수요가 꺾인 장이라기보다 공급이 따라가지 못하는 장에 가깝다는 평가다. 병목은 GPU 하나에 국한되지 않는다. Citi는 EUV 장비 리드타임, TSMC 첨단공정, 첨단 패키징, DRAM·메모리 할당을 핵심 제약으로 꼽았다. 90GW 규모 컴퓨트 인프라를 가정하면 월 약 26만 장의 웨이퍼 스타트가 필요하고, 관련 웨이퍼 팹 장비(WFE) 지출은 올해 약 50억 달러에서 2030년 500억 달러 런레이트까지 확대될 수 있다는 추정이 제시됐다. 이 흐름은 ASML, TSMC, 첨단 패키징, DRAM, HBM, NAND, 전력, 네트워크, 냉각, 우주 인프라로 연결된다. Citi는 비용 곡선을 낮출 큰 레버로 Terafab와 궤도 컴퓨트를 지목했다. Terafab는 제조 사이클 타임을 10~30% 단축하고 칩 설계를 단순화하려는 시도지만, 초기 2~3년은 외부 컴퓨트·메모리·패키징 의존이 불가피하다. 우주 기반 컴퓨트 역시 당장 지상 데이터센터를 대체하긴 어렵고, 지연시간이 중요한 워크로드는 지상 인프라가 유리하다는 단서가 붙었다. 모델 측면에서는 Grok 4.5가 실행 이정표로 언급됐다. 코딩과 에이전틱 작업에 초점을 맞추고 GB300 플릿에서 훈련되며, 백만 토큰당 입력 2달러·출력 6달러 가격이 제시됐다. Poolside, Fireworks AI 세션에서는 기업 업무 상당 부분이 최고급 프론티어 모델까지 필요하지 않아, 추론 시장이 소형·특화·오픈소스 모델 조합으로 갈 가능성이 제기됐다. Starlink도 중요한 축이다. 완전한 모바일 사업자가 되려면 위성만으로는 부족해 지상 네트워크가 필요한데, 미국에서는 통신사 인수나 MVNO보다 자체 네트워크 구축 가능성이 더 유력하게 거론됐다. 이 경우 T, VZ, TMUS 등 기존 통신사에는 부담, AMT·CCI·SBAC 등 타워 업체에는 긍정적 영향이 예상된다. 결론적으로 Citi의 메시지는 세 가지다. AI 수요는 아직 꺾이지 않았고, 병목은 모델에서 인프라·비용 곡선으로 이동하고 있으며, SpaceX식 수직 통합이 AI 인프라 전쟁의 새 표준으로 부상하고 있다는 것이다. 수혜는 AI를 말하는 기업보다 AI 비용 곡선을 실제로 낮추는 기업에서 나올 가능성이 크다는 진단이다.